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有色金属行业深度报告:锑,供给瘦身进行时

发布日期:2016/6/22 15:40:30

有色金属行业深度报告:锑,供给瘦身进行时

研报海通证券2016-06-22 13:32

供给端收缩:中国拥有全世界锑储量的一半,同时是世界第一的锑品生产国,在供给端有着重要地位。但由于锑开采冶炼技术门槛不高,政府管理不到位,各地长期存在非法开采与走私锑品的情况,造成了严重的供过于求。2015年以来,随着政府采取一系列调控措施,以加强环保监督和提高准入门槛为契机,开始逐步控制开采、打黑打私、限制出口,有意促使供给端调整,加快产能集中和行业优化升级,未来供给端的收缩几成定局;

需求端平稳增长:近年来,以中国为首的亚洲地区的锑消费量迅速上升。在主要消费领域,锑主要用于制作阻燃剂。该市场短期内仍有增长空间,但中长期由于会受到国家环保政策和产品标准提高等不确定性因素的干扰,因而难言大机会。第二大应用铅酸蓄电池则在短期内面临产业不景气的窘境,中长期更存在被锂电池替代的风险,且随着电池回收利用能力上升,对原生锑资源的需求量有限。其他消费领域因为占比较小,且增长缓慢,故对锑需求的拉动作用不明显。综合来看,短期内锑行业下游需求将保持平稳或小幅上升,中长期若无新增长点,锑需求形势堪忧;

价格支撑作用凸显:结合过去十年里的价格走势,上市公司年报以及进出口数据,可以发现,精锑价格的成本大致是在44000元/吨,但2015年市场价格跌破了这一支撑,上市公司的相关业务的业绩也面临着大幅的倒退,主要是依赖自身拥有的矿产资源来压低成本。从另一方面讲,这意味着机会。价格终将回归到44000元/吨以上的正常水平。到时氧化锑一类的加工品的价格也会回升到2015年之前的水平;

展望2016:随着新政策的不断推出与落实,政府的去产能和打击走私的政策有利于减少供给。而锑的需求则有太多未知因素,各细分市场表现不一,预期2016年锑下游行业需求将保持平稳或小幅增长。同时,2015年锑品价格快速下跌,但跌破成本的窘境不大可能会长期持续。随着行业内部的整合步伐加快,产能将更加集中,在需求较为平稳的情况下,锑品价格有望回归;

主要不确定因素:宏观经济行情况,去产能与查处走私政策的落实程度,阻燃剂市场消费结构的改善情况。

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